Dívida pública chega a R$ 9,29 tri e nunca dependeu tanto da Selic — por que isso pesa no câmbio

A Dívida Pública Federal (DPF) — tudo o que o governo deve em títulos no mercado, dentro e fora do país — fechou agosto em R$ 9,29 trilhões, alta de apenas 0,04% sobre julho, segundo o Relatório Mensal da Dívida divulgado pelo Tesouro Nacional na segunda-feira (28). O número estável esconde que os juros seguem engordando a conta e que a dívida nunca dependeu tanto da Selic.

Os juros empurraram o estoque

Segundo o relatório, em agosto o Tesouro resgatou R$ 84,43 bilhões em títulos a mais do que emitiu. Mesmo assim, o estoque subiu, porque R$ 88,39 bilhões em juros foram incorporados ao saldo no mês. O custo médio acumulado em 12 meses, também pelo relatório, passou de 12,45% para 12,59% ao ano. Para o fim de 2026, o Tesouro projeta a DPF entre R$ 9,7 trilhões e R$ 10,3 trilhões.

• R$ 9,29 trié o estoque da dívida federal em agosto de 2026
• 52,74%dela segue a Selic — maior fatia da série iniciada em 2000
• R$ 88,39 biem juros foram somados à dívida só em agosto

Mais da metade da dívida segue a Selic

A parcela em títulos de taxa flutuante — quase toda em LFT, o título que rende a Selic — subiu de 51,11% em julho para 52,74% em agosto, o maior percentual da série histórica iniciada em dezembro de 2000, informou o Ministério da Fazenda. Pelas tabelas do relatório, o estoque de LFT chegou a R$ 4,90 trilhões, ante R$ 4,16 trilhões em dezembro de 2025. O Plano Anual de Financiamento de 2026, já revisado, admite de 49% a 53% para esse tipo de título: a dívida está perto do teto.

O resto, segundo o Tesouro, se divide entre títulos atrelados à inflação (23,22%) e prefixados (20,31%), e o prazo médio subiu de 4,05 para 4,10 anos.

Por que isso deixa juros e câmbio mais sensíveis

O título prefixado tem a taxa travada no dia da venda. O atrelado à Selic, não: cada vez que o Banco Central mexe na taxa básica — hoje em 13,75% ao ano, segundo a ata da reunião de setembro do Copom —, o custo dessa parte da dívida muda junto. Com mais da metade do estoque assim, juro alto passa quase direto para a conta do governo.

Na mesma ata, o BC afirma que “as incertezas sobre a estabilização da dívida pública” têm potencial de elevar a taxa de juros neutra da economia. Em linguagem simples: quanto mais a dívida cresce puxada pelos próprios juros, mais o investidor cobra para financiar o país — e o câmbio é um dos lugares onde esse prêmio de risco costuma aparecer.

O relatório mostra o elo com o dólar também de forma direta, ainda que pequena: a dívida externa, 3,75% do total, ficou mais cara em agosto principalmente porque o dólar se valorizou 2,05% frente ao real no mês, segundo o Tesouro.

O Tesouro diz que pretende reduzir aos poucos a fatia atrelada à Selic se o país voltar a ter superávits primários de forma estrutural, segundo a Agência Brasil.

E daí para quem pensa em patrimônio fora

Nada disso indica para onde vai o dólar. O relatório mostra uma dívida mais exposta à Selic e, por tabela, à confiança do mercado nas contas públicas. Para quem avalia ter parte do patrimônio em outra moeda, os pontos a acompanhar são concretos: se a fatia atrelada à Selic passa do teto de 53% do plano, como evolui o custo médio da dívida e o que o Copom decide sobre os juros.